Nội dung chính
Thị trường trái phiếu doanh nghiệp và Chính phủ trong tháng 12/2025
Tháng 12/2025 đánh dấu một cú hích mạnh mẽ cho thị trường trái phiếu Việt Nam, đặc biệt là kênh trái phiếu Chính phủ.
Tổng quan phát hành doanh nghiệp
Theo dữ liệu tổng hợp của Hiệp hội Thị trường Trái phiếu Việt Nam (VBMA) từ Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội và Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, tổng giá trị phát hành trái phiếu doanh nghiệp trong tháng 12/2025 đạt 62.438 tỷ đồng, tăng 77 % so với tháng trước. Cụ thể, có 62 đợt phát hành riêng lẻ (tổng 58.667 tỷ đồng) và 6 đợt phát hành ra công chúng (3.771 tỷ đồng).
Lũy kế cả năm 2025, giá trị phát hành doanh nghiệp đạt 589.334 tỷ đồng, tăng 25 % so với 2024. Trong đó, phát hành riêng lẻ chiếm 534.980 tỷ đồng (+23 %) và phát hành công chúng 54.354 tỷ đồng (+50 %). Ngân hàng thương mại vẫn là nhóm chiếm ưu thế với khoảng 68 % tổng giá trị, tiếp theo là doanh nghiệp bất động sản (~23 %).
Thanh khoản thị trường thứ cấp
Thị trường thứ cấp cho thấy dấu hiệu cải thiện rõ rệt: tổng giá trị giao dịch trái phiếu doanh nghiệp riêng lẻ trong tháng đạt 176.770 tỷ đồng, tăng hơn 60 % so với tháng trước, trung bình mỗi phiên 7.686 tỷ đồng. Tính chung cả năm, khối lượng giao dịch lên 1.396.299 tỷ đồng, tăng 28,8 % so với 2024.
Trái phiếu Chính phủ: Sơ cấp bùng nổ
Đối với kênh trái phiếu Chính phủ, tổng giá trị phát hành trong tháng 12/2025 lên tới 64.581 tỷ đồng – tăng hơn 175 % so với tháng 11 và gấp gần 7,8 lần so với cùng kỳ năm trước. Tỷ lệ trúng thầu đạt 77,8 %, phản ánh nhu cầu mạnh mẽ, đặc biệt từ các ngân hàng thương mại.
Kho bạc Nhà nước tổ chức 20 phiên đấu thầu, gọi thầu tổng 83.000 tỷ đồng cho bốn kỳ hạn. Kỳ hạn 10 năm chiếm 95,6 % (61.729 tỷ đồng), 5 năm 2.800 tỷ đồng, 30 năm 52 tỷ đồng; không có kỳ hạn 15 năm nào được trúng thầu. Do cấu trúc này, kỳ hạn phát hành bình quân trong tháng là 9,8 năm, và lãi suất trúng thầu trung bình khoảng 3,93 %/năm.
Trong năm 2025, tổng giá trị trái phiếu Chính phủ qua đấu thầu gần 371.500 tỷ đồng, tương đương 74,3 % kế hoạch năm. Quý IV đã hoàn thành 79,8 % mục tiêu phát hành.
Thị trường thứ cấp của trái phiếu Chính phủ
Tháng 12, tổng giá trị giao dịch trái phiếu Chính phủ trên thị trường thứ cấp đạt 298.148 tỷ đồng (+18 % so với tháng trước). Giao dịch Outright (mua bán thường) lên 246.269 tỷ đồng (+21,3 %), còn Repo (mua bán lại) đạt 51.879 tỷ đồng (+4,8 %).
Tuy nhiên, bình quân giao dịch Outright giảm 5,5 % so với cùng kỳ năm trước (10.707 tỷ đồng/ngày) và Repo giảm mạnh 42,4 % (2.256 tỷ đồng/ngày). Về cơ cấu kỳ hạn, trái phiếu 10 năm, 15 năm và 30 năm chiếm 29,2 %, 37,5 % và 26,6 % tổng giá trị giao dịch.
Động lực vĩ mô và dòng tiền quốc tế
Nhà đầu tư nước ngoài trong tháng 12 đã bán ròng trái phiếu Chính phủ với giá trị 19 tỷ đồng, khiến khối mua ròng lũy kế từ đầu năm còn 3.019 tỷ đồng. Lợi suất trái phiếu Chính phủ trên thị trường thứ cấp đồng loạt tăng, với mức tăng từ 5,6‑7,3 điểm cơ bản cho kỳ hạn dưới 10 năm và 13‑15 điểm cơ bản cho kỳ hạn dài.
Trên bình diện quốc tế, chỉ số USD Index (DXY) giảm hơn 1 % (đến 98,28) sau khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ hạ lãi suất thêm 0,25 ppt. Trong nước, Ngân hàng Nhà nước duy trì hỗ trợ thanh khoản qua thị trường mở, bơm ròng gần 413.700 tỷ đồng trong tháng 12, góp phần ổn định lãi suất và củng cố vai trò của trái phiếu Chính phủ như kênh đầu tư an toàn.
Nguyễn Hùng
